环保业务重塑估值 增持评级-南京环境检测【南京环境网】

维持增持评级。风电EPC和运营将助推业绩快速增长，2015年迎来业绩拐点，预计2015-2017EPS0.42(-0.33)/0.65(-0.39)/0.87元，参考同行可比公司估值，考虑环保业务布局已近完成，打开新的成长空间，2016年风电运营开始贡献业绩，给予2016年28倍PE，维持18元目标价。南京空气检测/南京室内空气检测/南京环境检测/南京室内环境检测/南京三废检测/南京废水检测/南京废气检测/南京作业场所检测/【南京环境网】：http://www.025hjw.com/index.asp（电话：025-83733090），并提供:溧水空气检测.溧水环境检测.高淳空气检测.高淳环境检测.

定增加码“运营+EPC”，助力风电业绩翻倍增长。华仪集团（26%）和员工持股计划（约4%，对象42人，主要管理层均参与）认购定增，认购价格为9.63元/股（距离现价仅35%），锁定3年，彰显大股东和管理层对公司未来发展前景的信心。依托近1GW路条资源储备，风电业务由单纯整机制造拓展至“制造+EPC+运营”，增长持续性更强，避免2015年抢装后风电业务下滑风险。预计2015、2016年EPC各确认75MW，共带来1亿元利润增厚。公司转变过往资源换市场策略，将持有最优质资源运营，预计2015-2017年风电运营新增150/150/200MW，2017年风电运营利润贡献占比将超过25%。

农村污水处理业务布局渐趋完整，订单落地可期。目前市场忽视公司环保业务的价值和成长性，我们认为针对潜在市场空间1000亿的农村污水处理蓝海市场，公司从“技术（博汇特、法国Vivirad）-设备（与北控水务合作）-工程（预计通过外延并购）-运营”全面布局，借力浙江“五水共治”，有望实现跨越式发展。-------------------------来源：和讯网